股票市场致力于动态分析 红利背后的长线大钱——中信金融资管规划简析

论说要点

1、长钱加速入场趋势照旧知道。2024年险资举牌上市公司达20次，波及8家保障公司、17家上市公司，数目均为比年新高。

2、中信金融资管24年公开表示两次托福投资规划限制上限共计约1100亿，其公告对投资规划较为小心的表示可算作长钱布局典型案例。

3、两期规划表示波及个股包括：

①中国银行H股约331亿元、中国电信H股约48亿元、大秦铁路约31亿元、中国电力约22亿元、昆仑动力约16亿元；

②中国银行不逾越260亿元、中信股份不逾越113亿元、光大银行不逾越40亿元。

4、参考长钱量化看法筛选A股153只股票池：长钱侧重盈利才调与估值的均衡、同期股息率提供安稳陈说，具体经受ROE/PB不低于8%，股息率不低于4%。A股对应筛选可得到个股153只。

论说正文

一、长钱入市，红利投资新纪元

华创策略关于高股息钞票的保举已捏续一年以上，况且咱们以为大类钞票中捏有股票更优的中历久逻辑，是存量经济下企业审慎投资&提高营运成果，使得解放现款流不休充裕，从而鼎新为更丰厚的股东陈说，故将来红利钞票有望引申为红利质料+红利低波。

另一方面畴前一年中咱们也永恒以为红利钞票更稳健低频的价值投资者，而非高换手的成长猎东说念主，况且在近期不雅点中也以为以险资为代表的中长线资金有望开动红利钞票阶段占优。

事实上，长钱加速入场趋势照旧知道。2024年险资举牌上市公司达20次，波及8家保障公司、17家上市公司，数目均为比年新高。在监管劝诱中历久资金入市、新金融器用准则实施、以及无风险利率捏续下行的多要素重复下，险资等中长线资金增配权益动作加速。

本篇论说以相似算作长钱、大钱的机构——中信金融资管为案例，参考其较为小心公开表示的两期托福投资规划，对其中波及的投向个股、投向要求作念出小心梳理。

二、长钱布局案例：中信金融资管24年投资规划千亿

中国中信金融钞票管制股份有限公司前身为中国华融钞票管制公司，2024年1月，公司改名为中国中信金融钞票管制股份有限公司。现在，公司主要股东包括中国中信集团有限公司、财政部、中保融信私募基金有限公司、中国东说念主寿保障（集团）公司等。

第一期托福投资规划600亿：中信金融资管分裂于1/8、2/6公告称托福中信证券资管、中信建投开导单一钞票管制规划，两规划托福资金限制分裂不逾越400亿、共计不逾越600亿，投资期限3年。

6/13公告称将从规划中提真金不怕火大秦铁路股份并凯旋捏有，以及四个单一资管规划拟通过计帐及转让收益权及股东权柄等花式，由算作公司全资从属公司（中国中信金融钞票外洋控股有限公司）的受让东说念主捏有投资标的公司的股票。

第二期托福投资规划503亿：11/8公告称聘任中信证券、中信建投算作进一步鼓励投资建树的专科看护人，规划增捏中信股份、中国银行、光大银行，并以不逾越200亿元开导单一钞票干事信赖开展投资，四项规划共计投资限制不逾越503亿元。

其中，在购买股份方面，中信金融资管规划：一是通过刚烈股份转让契约，以约112.66亿元进一步购买中信股份4.88%股份；二所以不逾越260亿元进一步购买中国银行股份；三所以不逾越东说念主民币40亿元进一步购买光大银行股份。增捏个股12个月内实施，信赖家具存续期限3年。

三、长钱布局拆解：买入个股全梳理

（一）大秦铁路

中信金融资管在6/13的公告中示意“鉴于大秦铁路具备中历久投资价值，本公司拟从资管规划A中提真金不怕火大秦铁路股票并凯旋捏有”，况且7/3大秦铁路公告表示中信金融资管将捏有的大部分大秦转债也进行了转股操作，使得中信金融资管凯旋成为捏股5%以上的大股东。

中信金融资管在从托福资管规划中提真金不怕火大秦铁路股票的操作“情理和裨益”部分提神提到“将来可取得安稳的股息分成收益并减少税费支拨”，同期提到神色大秦铁路如下看法：2023年末ROE为9%、比年来看守逾越50%派息比例、商酌持重、收益可取得。

（二）中国银行

中信金融资管第一期托福投资规划中逾越50%的资金限制捏有了中国银行港股，况且在11月表示的第二期托福投资规划中再次拟以限制上限占比超50%的体量购买中国银行。

在第二期投资规划中公司明确提到了将以下看法算作基础参考：4%及以上的潜在年度股息率、财务景况、畴前5年约为30%的派息比例。同期公告中也提到将不会高于每股7.78元购入（即参考24H1财报数据的1倍PB），而现时市集股价关于买入规划仍有格外现实空间。

（三）中国电信

中国电信是中信金融资管第一期投资规划的第二重仓个股，其是全业务抽象灵敏信息干事运营商，主要提供固定及移动通讯干事、互联网接入干事、信息干事以杰出他升值电信干事等，由于国内运营商细分规模已酿成极高的行业聚首度，公司无需再进行霸占市集份额的低效开支，且买卖模式安稳、用户先支付后享受家具的模式，公司举座盈利增长持重的同期也酿成了格外充裕的现款流，在比年来跟着派息比例由此前的40%进步至70%，现款流终昭着向股东陈说的鼎新，现时港股股息率达5%以上水平。

（四）中国电力

中国电力是中信金融资管第一期投资规划的第三重仓个股，其是国度电力投资集团公司下属大型独处发电公司之一，亦然国度电投集团旗下抽象清洁动力上市平台，主要从事发电及售电，包括投资、开导、商酌及管制火力、水力、风力及光伏发电厂，并提供储能、绿电交通，以及抽象灵敏动力的措置决议干事。

公司早期火电业务占比拟高，使得受上游成本端影响盈利周期性权贵，但跟着清洁动力业务占比慢慢进步后，盈利才调慢慢安稳飞腾，现在ROE在7%水平，业务属性使得利润现款含量也较高，保证了50%水平的派息比例。由于24E事迹增速较高，股息率也有望从现时TTM的5%水平飞腾至7%水平。

（五）昆仑动力

中信金融资管在6/13公告中表示了那时第一期托福投资规划捏有昆仑动力约2亿股，占上市公司总股本2.48%，捏股市值以当日收盘价瞎想约为16亿，是第一期投资规划的第四大重仓个股。

昆仑动力为一家抽象性动力公司，其主要业务为国内销售自然气、液化自然气（LNG）加工、液化石油气及LNG加工及剿袭站业务，以及在中国、哈萨克斯坦共和国、阿曼苏丹国、秘鲁共和国及泰国勘察及坐蓐原油及自然气。

公司第一大股东为中国石油自然气集团有限公司捏有公司56.05%股份（贬抑24/12/23），在此股东配景下，即使资源销售业务自身具备盈利周期性，但大股东业务资源加捏保障了公司持重发展，同期业务限制的扩大也不错依靠股东优质钞票的注入而非大宗成本开支，使得流动钞票中现款&入款储备丰厚。

现时40%以上的派息比例保证了4%水平的股息率。

（六）中信股份

中信金融钞票此前已于23年底购买了中信股份5.01%的股份，本秩序二期投资规划拟以契约转让花式再度买入4.88%的股份。

中信股份的母公司和最终控股公司为中信集团，算作国内最大的抽象性企业集团之一，其主营业务涵盖了抽象金融干事、先进智造、先进材料等板块。由于业务障翳面较广，公司历史盈利才调趋势变化也较为牢固，基本位于8%-10%区间波动，派息比例逐年小幅上行至26%，尽管比年来公司商酌性现款流表现走弱，但基于自身较充裕的现款储备、以及低估值下6%水平的股息率，公司仍具备性价比。

（七）光大银行

中信金融资管在第二期投资规划中以40亿元购入光大银行，而此前公司已在23Q1将捏有的光大银行可转债实施转股，转股后捏有比例为7.08%，故这次可皆集为大股东增捏。相似算作银行龙头公司，从看法来看略逊于中国银行，光大银行盈利才调表征ROE为7%，派息比例在25%-30%波动，股息率两者水平左近，光大银行港股股息率为6%以上。与中国银行访佛，中信金融资管相似在公告中提到买入股价上限为7.84元（参考24H1财报数据的1倍PB），对比现时A股股价约4元、港股约3港元，买入规划现实空间富余。

 

四、长钱筛选范例：盈利才调/估值、股息

中信金融资管在第二期投资规划的第四项——即不逾越200亿元的单一钞票干事信赖中提到：

“本信赖重心神色公用作事、基建（含新基建、新动力等策略新兴产业）、资源动力、金融、先进制造、基础民生等对国民经济和社会发展有蹙迫影响的策略复古行业，拟投向历史沿革线路，公司治理范例，商酌持重、分成较高且有较好成漫空间、具备历久投资价值，净钞票收益率/市净率(ROE/PB)不低于8%，股息率不低于4%的上市公司标的。”

其中将净钞票收益率/市净率(ROE/PB)不低于8%，股息率不低于4%算作筛选个股参考，得到如下股票池。

本文作家：姚佩S0360522120004、林昊 ，来源：姚佩策略探索，原文标题：《【华创策略姚佩】红利背后的长线大钱——中信金融资管规划简析》

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