债券市场观察 “医疗大模子第一股”港交所上市: 本钱蜂涌, 科大讯飞 “血统” 深厚

（文/王力裁剪/徐喆）2024年12月30日，讯飞医疗于香港来回所主板鸣锣上市，股票代码02506.HK。上市首日，市集讲理飞腾，开盘着手，讯飞医疗股价高开8.76%，盘中更是系数大叫大进，一度涉及95港元的高位，涨幅靠拢15%，晚间收盘以87港元的价钱报收，全日涨幅自若在5.07%，总市值收效冲破105亿港元关隘。

资料清楚，讯飞医疗为科大讯飞旗下专注于医疗东谈主工智能技艺研发与利用的控股子公司。其这次IPO的基石投资者声势宽阔：星群、达安、横琴投资基金、讯医有限公司、CostoneChinaGrowth等，一共认购3557万好意思元。其中，合肥国资通过讯医认购797万好意思元。

算作AI医疗行业的领军企业，讯飞医疗的上市不仅是公司发展的一个里程碑，也承载着AI医疗行业改革冲破的重担。其落寞研发的讯飞星火医疗大模子已在多个医学有关任务上超越GPT-4Turbo。

刻下来看，公司主贸易务涵盖健康风险预警、早筛、会诊、诊疗与康复遵守随访、诊后管制与慢病管制等多个范围，依托科大讯飞的技艺支持，讯飞医疗科技有望在畴昔的医疗智能化波澜中占据颠倒地位。同期，跟着医疗AI市集的不断扩大，讯飞医疗科技的发展远景也备受扫视。

“医疗大模子第一股”上市首日证实不俗

从财务数据来看，讯飞医疗在2021至2023年时间，营收年均复合增长率达到22.3%，清楚出公司建壮的增长势头。2024年上半年，公司收入同比增长17.8%至2.29亿元，连接了增长趋势。联系词，尽管营收增长显耀，讯飞医疗在2021年至2024年上半年时间却握续处于净赔本景象，净赔本额区分为0.89亿元、2.09亿元、1.54亿元和1.34亿元。

截图来自讯飞医疗招股书

AI医疗范围技艺迭代飞速，为普及自己竞争力，讯飞医疗握续加多研发资金进入。2021至2024年上半年，研发进入区分为1.60亿元、2.42亿元、2.64亿元和1.35亿元，占同期收入比重高达42.9%、51.2%、47.5%和59.0%。

这些资金主要用于AI算法优化、医疗大数据分析、医学模子检察等研发轮换，但短期内难以飘浮为可不雅收益。举例，公司研发的医疗影像援救会诊系统固然技艺先进，但市集推广周期长，研发成本积蓄而收入增长安逸。

值得崇尚的是，销售用度的高企亦然讯飞医疗濒临的一大挑战。为开辟市集和推广产物，公司不断扩充销售团队并往往进行市集推广举止。2021至2023年及2024年上半年，销售用度区分为0.91亿元、1.60亿元、1.29亿元和0.87亿元，占营收比例从24.3%升至39.7%，再到2024年上半年的38.0%，昂贵的销售成本严重侵蚀了利润空间。

此外，讯飞医疗还濒临应收账款问题。由于客户主淌若政府部门和公立病院，这些客户的付款周期长，审批进程繁琐。驱散2024年上半年，公司应收账款高达5.78亿元，较上年同期增长21.5%，过期账款占比握续上升，导致公司运营资金垂死，财务成本加多，进一步加重了赔本逆境。

尽管如斯，左证弗若斯特沙利文的资料，讯飞医疗在2023年的收入限制在中国医疗东谈主工智能行业中排行第一，市集份额为5.9%。联系词，中国医疗东谈主工智能行业的市集限制从2019年的27亿元增至2023年的88亿元，复合年增长率为33.8%，预测到2033年将达到3157亿元，2023至2033年的复合年增长率为43.1%。行业全体处于高速膨胀阶段。

科大讯飞“血脉”深厚，讯飞医疗上市背后本钱蜂涌

收效在香港上市，讯飞医疗背后是本钱力量的强力助推。从招股书来看，其基石投资者阵营星光熠熠，包括星群有限公司（招商局中国基金全资子公司）、达安投资有限公司（中诚信（香港）投资劳动有限公司全资子公司）、横琴粤澳深度妥洽区产业投资基金、讯医有限公司（“合肥讯医创投”全资子公司）以及CostoneChinaGrowth。这些基石投资者协力认购了3557万好意思元，其中合肥国资通过讯医认购了797万好意思元。这不仅为讯飞医疗注入了淳朴的资金血液，充实了公司的发展资金池。

除了基石投资者，讯飞医疗在上市前的鼓舞架构中亦然星光熠熠。科大讯飞为讯飞医疗的控股鼓舞。此外，讯飞医疗还引入了招商本钱、同创大业、国科投资等著明机构，累计募资超6亿元。这些本钱的加入，为讯飞医疗的快速发展提供了强有劲的支持，也为其在医疗AI范围的布局奠定了坚实的基础。

截图来自讯飞医疗招股书

讯飞医疗的业务布局平凡，涵盖了健康风险预警、早筛、会诊、诊疗与康复遵守随访、诊后管制与慢病管制有关产物及措置有筹算。公司自配置以来，就专注于医疗东谈主工智能技艺的研发与利用，酿成了包括语音识别、图像识别等一系列先进技艺在内的竣工技艺体系。其中，讯飞星火医疗大模子是讯飞医疗的主打产物之一。该模子通过大王人优质数据的检察，具备了宽阔的知道和生成才能，在多个医学有关任务上证实出色，如人人级医学学问图谱问答、临床讲话知道、疾病会诊诊疗保举等。这一技艺上风使得讯飞医疗在医疗AI范围具有独到的竞争力。

讯飞医疗援救会诊

讯飞医疗的发财故事，与母公司科大讯飞的支持和影响密不成分。科大讯飞算作AI大模子范围的龙头企业，经过多年的坚苦和改革慢慢在AI范围崭露头角，市值更是从过去的30多亿增长到了当今的1100多亿。

IPO之后，科大讯飞稳坐控股鼓舞之位，获胜握股比例达49.42%，对公司的战术走向、技艺研发起着关键引颈作用。公司里面亦然东谈主才济济，总司理兼扩充董事陶晓东掌控运营管制大局，首席技艺官率领技艺团队攻坚医疗AI核默算法。

联系词，即便坐拥本钱与技艺的双重加握，讯飞医疗前行之路已经布满防碍。当下，医疗AI行业竞争尖锐化，敌手们输攻墨守。同期，监管政策与时俱进，技艺伦理问题也出入相随，亟待措置。在大众医疗科技的历害角逐中，讯飞医疗还需付出更多坚苦，搪塞重重挑战。