债券市场观察 招银海外：保管鸿腾精密“买入”评级 认识价4.38港元

招银海外发布斟酌论说称，保管鸿腾精密（06088）“买入”评级，上调FY25/26E EPS预测值3%/5%以反馈3Q24事迹及极度正面的事迹指点，新的认识价4.38港元（前值：4.25港元）。公司近期的股价驱动要素包括：GB200 AI管事器新料号考据进展，印度地区AirPods产线莳植和Auto-Kabel公司收购完成并表进展。

鸿腾精密公布3Q24事迹，收入/净利润区别同比增长1%和24%，与公司先前给出的指点大体一致；公司在昨天上昼举办了投资者事迹评释会，会议技艺公布了公司异日三年（FY25-27E）的事迹指点，主要触及FY25-27E三年收入CAGR 20%，以及到2027年GPM和OPM区别达到22%和8%，抒发出管制层关于公司收入抓续增长、利润率膨胀趋势的信心。阛阓投资者关于公司在事迹评释会上给出的指点反响正面。

具体来说，鸿腾精密3Q24事迹相宜预期，净利润率增长光显。破费电子主买卖务方面反馈出受到阛阓环境较弱的影响，关联词AI管事器干系互连居品收入大幅增长。季度毛利率21.7%，环比进步光显，关联词同比有所下滑，主如若由于汽车电子干系高毛利业务受到阛阓环境影响推崇较弱。季度中枢规画利润率达到8.2%（对比1Q/2Q24的2.5%/4.1%）有光显改善，主如若由于公司积极进步管制范围、镌汰坐蓐规画资本和有用的用度管控。瞻望4Q24/FY24，公司管制层大体保管了前期给出的全年齿迹指点，仅有全年OPM认识小幅诊疗至4.5%，主要照旧由于上半年规画利润率的压力较大。该行权衡公司FY24收入/净利润将同比增长9%/43%。

瞻望异日三年，公司管制层给出了FY25-27E三年收入CAGR 20%，至2027年GPM和OPM区别达到22%和8%的事迹指点，主如若受到AI管事器干系居品的客户和订单浸透、Auto-Kabel集团公司收购并表和大客户AirPods居品在印度产能膨胀所驱动，公司将不竭在5G&AioT、EV和声学的“3+3战术”方朝上深远发展。在AI管事器干系居品方面，当今公司供应的AI管事器干系连结器居品也曾运行出货，而况在4Q24不错看到CDU液冷快询查和电源busbar居品运行委用。在EV业务方面，Auto-Kabel公司收购案也曾进展至尾声，权衡将在FY25看到光显收入孝敬。在AirPods业务方面，公司在印度产线莳植程度相宜预期，并权衡在来岁年头将看到产能爬坡放量。

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