股票市场致力于动态分析 股票资产是最好的恒久投资器具

本文为《股市长线法宝》译者序

作家丨银行螺丝钉

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1929年6月，一位新闻记者采访了通用汽车公司的财务总监拉斯科布。采访的本色是，普通投资者若何通过股票投资积攒钞票。同庚8月，采访稿刊登在《妇女家庭杂志》上标题也很勇猛：“东谈主东谈主齐将富余”。

在这个访谈中，拉斯科布说，只需要每个月坚执将15好意思元投到好股票中，20年后，投资者的钞票将有但愿稳步增长到80000好意思元。

其时的好意思国股市正处于一派茂密当中，投资者并不怀疑股市能带来好答复。有绝酌夺的投资者不仅把我方的钞票投进去，致使还借钱投资，其中包括“股神”巴菲特的憨厚格雷厄姆。

1929年9月，在拉斯科布的采访稿公设立表几天之后，好意思股谈琼斯指数创下了381.17点的新高。

7周之后，好意思国股市启动崩盘，在接下来的3年工夫里，好意思股谈琼斯指数从381.17点下降到41.22点。

好意思国股市下降了89%，这个跌幅也远远跨越中国A股历史上任何一次熊市的跌幅。数百万投资者的积蓄化为虚假，巴菲特的憨厚格雷厄姆濒临歇业，不得不回到大学里当素质。好意思国经济堕入历史上最严重的少见期。

天然，之前被采访时发表了看好股市不雅点的拉斯科布，也被众东谈主所哄笑，有东谈主暗意他应该为投资者的死亡崇拜。致使在几十年后的1992年，《福布斯》杂志上的一篇揭示股市风险的著作，仍然把拉斯科布的不雅点拿出来，手脚一个负面的案例。

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那么，拉斯科布的冷漠的确错了吗？

假定有一个投资者，他是拉斯科布的铁杆支柱者。从1929年启动，他的确每个月拿出15好意思元，参加好意思股指数。到1949年，20年曩昔了，这个组合将会价值9000好意思元，20年里年复合收益率达到7.86%。这个收益率，依然跨越了同期好意思国债券市集收益率的2倍。30年后，他的钞票将积攒到60000好意思元，年复合收益率达到12.72%。这个收益率天然莫得拉斯科布当年说的那么高，但仍然远远跨越了同期的国债收益率。

[好意思]杰里米·西格尔 著 银行螺丝钉 译 中信出书集团 出书

这也恰是《股市长线法宝》这本书里最主要的一个论断：在一个经济正常发展的国度里，股票资产是最好的恒久投资器具。

咱们的家庭资产中，应当竖立一定比例的股票资产。

天然，股票资产的风险也相配大，只好少许数东谈主能在股票下降89%后还能坚执投资股票资产。

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在《股市长线法宝》这本书中，最出名，亦然被援用次数最多的，便是作家对各个资产大类历史收益数据的统计。

在最新的第6版中，作家统计了好意思股1802—2021年五种不同类型的资产剔除通货扩展之后的真实收益情况，分裂是股票资产、恒久国债、短期国债、黄金和好意思元现款。

剔除通货扩展的影响之后：

●股票资产的年收益率为6.9%；

●恒久国债的年收益率为3.6%；

●短期国债的年收益率为2.5%；

●黄金的年收益率为0.6%；

●好意思元现款的年收益率为-1.4%。

其中，股票资产的年收益率是最高的。

这意味着，咱们通过构建一个透顶溜达的股票资产组合，就不错让我方钞票的真实购买力平均每10年翻一番。

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有的投资者可能会问，A股市集也能得出访佛的论断吗？

螺丝钉也统计了一下自2004年以来，A股股票基金指数、债券基金指数和货币基金指数的走势，详见图1。

不错看出，20年来，A股股票市集的恒久答复也跨越了其他的资产类别。

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不外，普通投资者念念要得到股票资产的恒久答复，并不是一件容易的事情。这是因为股票资产涨跌幅度大，它的波动风险也远远跨越其他资产。

以最近40年为例，咱们来看一下全球主要市款式阅历过的层峦迭嶂的危急。

●1982年，拉丁好意思洲债务危急；

●1987年，好意思股股灾，几周工夫里好意思股暴跌超 30%；

●1989年，日本股灾，日经225指数从38957点启动大幅下降， 跌到2008年不及7000点，日股出现了长达19年的熊市，跌幅达到80%以上；

●1992年，玄色星期三，欧洲货币体系危急；

●1997年，亚洲金融危急，港股恒生指数腰斩；

●2000年，互联网泡沫闹翻，纳斯达克指数跌去80%，直到2017年才重回当年高点；

●2001年，“9·11”事件突发，好意思股暴跌；

●2003年，“非典”疫情暴发，A股、港股熊市执续到2005年；

●2008年，全球金融危急，标普500指数跌幅跨越50%；

●2012年，欧债危急爆发，欧洲股市大跌，英国、法国等股市市盈率不到10倍；

●2015年，下半年A股下降，A股腰斩；

●2020年，新冠疫情暴发，全球股市短期下降跨越30%；

●2022年，好意思元大幅加息，好意思股纳斯达克下降超30%，好意思债、好意思房地产信赖基金出现了2008年之后的最大熊市。

在这些危急里，有不少齐激发了全球股票市集出现30%致使50%的下降幅度。对单个国度的股市来说，致使不错达到70%~80%的下降幅度。

很明显，投资股票资产是收益和风险并存的事情。不外即便如斯，如果把全球股票市集手脚一个举座来看，在阅历了些许次熊市之后，股市仍然是恒久进取的。

那咱们手脚普通投资者，该若何克服股票市集的波动风险？若何拿到股票资产该有的答复？

恒久投资，也就成为势必。这亦然本书的中枢。

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这么一册给咱们揭示了广泛真实历史数据的书，合适哪些一又友阅读呢？

（1）对全球资产竖立有需求的投资者。

《股市长线法宝》是一册对于全球股票投资的经典书。天然书名中带有“股市”二字，但它并不是传统的先容股票投资手段的书，致使书中也很少出现具体个股投资的案例。换句话说，这不是一册教你若何炒个股的书。

同期，这本书也并不是呆板于某一两个股票市集的情况，而是站在全球视角、站在多个资产大类的视角去进行统计和分析，告诉投资者不同股票市集、不同资产大类的恒久收益和风险，以及该若何投资这些资产。因此，这本书相配合适投资者补充全球投资的数据及斟酌学问。

（2）但愿了解多个资产大类收益和风险的投资者。

《股市长线法宝》依然降生30年了，有些许个版块。在最早的版块中，就依然研究了曩昔近200年股票、债券、黄金等资产大类的恒久收益及风险。这亦然本书的“牌号”。

之后的版块束缚更新数据，其中枢不雅点“股票必须仍然是所有那些追寻厚实、恒久收益的东谈主最好的选拔”，流程几十年的考据，到今天也依旧有用。

本书是最新的第6版，书中与时俱进地加多了2020年新冠疫情对老本市集的影响、房地产投资、ESG投资、价值投资的将来、加密货币等筹商。这些新增的本色对投资者齐很有匡助。

（3）但愿作念好恒久投资的投资者。

投资股票，收益和风险并存。“股票资产恒久收益跨越其他资产”和“短期靠近30%致使50%的熊市下降”，两者齐是事实，并不突破。

书中详备分析对比了执有 1年、2年、3年、5年、10年、20年、30年等不恻隐况下，股票收益率高于债券收益率的概率。执有工夫越长，股票驯服债券的概率越高，致使从1871年以来概率高达99.3%。

同期，书中还分析了择时战术和恒久执有战术的年收益率，以及行径金融学中投资者的容颜身分等，发现“买入并执有”才是合适大多数投资者去实在实践的战术。这个战术跟投资者的才略、判断力和财务情景等无关。

念念要得到好收益，就要作念好恒久投资的蓄意。

螺丝钉也经常说：好品种+好价钱+恒久执有=好收益。

（4）金融从业者。

无谓置疑，这是每一位金融从业东谈主员书桌上的必备书。书中隐痛了各个资产大类，摆列了详确的历史数据，有助于从业东谈主员的恒久投资研究和投资者栽种责任。

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天然这本书强调的中枢是“从恒久看股票资产是钞票积攒的最好阶梯”，但许多一又友齐问过螺丝钉：在A股作念恒久投资，难点到底在那边？

从2004年底到2024年9月底：

●上证指数高潮163.44%；

●沪深300指数高潮301.79%；

●中证全指指数高潮370.68%。

然而许多作念基金投资的一又友，这些年可能照旧没赚到钱，其实原因就在于A股所独有的走势特征：

●熊市波动大，执续工夫长；

●牛市高潮猛，执续工夫短。

A股很少有慢牛，正常是在几个月到一两年工夫，把之后5~10年的收益齐涨完，然后阴跌3~5年。

比如，在2001—2005年、2009—2014年齐出现了长达5年的熊市，将投资者的耐性、市集活跃度打压到极低水平。然后在2005—2007年和 2014—2015年又分裂迎来了暴涨的牛市。

正常情况下，全市集指数恒久年收益率也就在8%~10%凹凸。

●2005—2007年，2年工夫高潮6倍，终点于2年涨罢了近20年的涨幅；

●2014—2015年，1年工夫高潮2倍，终点于1年涨罢了近12年的涨幅。

“三年不开张，开张吃三年”，这句话很形象地响应了A股的行情。

A股的魔力在于，别的市集需要数年智力达到的涨幅，在A股可能只需要几个月；A股的痛点在于，畅达好几年不涨，需要投资者对其有充足的耐性。

终末送给全球螺丝钉最可爱的一句话：耐性是投资者最好的良习。

与君共勉。